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前言

2024年，我国民机产业出现了好多积极的信号。单通说念喷气客机方面，截止2024年11月，本期C919赢得的订单超越上年同期，国航、东航两大航司分别购买100架C919，三大航司全部迈入C919期间。录用和运营方面，本期已有7架C919录用；新开拓航路11条，录用量和航路开拓数目皆远超上年同期。产能方面，跟着C919大型客机批坐褥条目能力（二期）建筑神志的启动，C919的产量和录用量将在“十五五”期间快速普及。双通说念喷气客机方面，C929宽体客机已开展初步瞎想和供应商选择，国产大飞机谱系缓缓完善。作为航空产业链的卑劣家具，伴跟着民机供应链国产化的继续鼓吹，国产大飞机功绩将在范围化和系列化发展上更进一步。

2024年11月2日，在2024中国航空产业大会暨南昌飘零大会开幕式上，中国商飞一架ARJ21（现C909）支线客机和一架C919主线客机先后升起，在蓝色的太空下，开展编队蚁合、协同王人飞、协同转弯、低空通场等飘零饰演神志。这是ARJ21（现C909）和C919飞机初度双机编队飘零饰演，集结展示了两款飞机的纯粹飘零性能。讲究过往的两年，国产大飞机，极端是C919的进展可谓是闭幕颇丰。

大飞机是国之重器，是一个国度科手段力、工业水温和轮廓实力的集结体现。让中国的大飞机飞上蓝天，既是国度的清爽，亦然宇宙东说念主民的清爽。作为《国度中弥远科学与时候发展狡计纲领（2006-2020）》细则的首要专项，C919大飞机神志旨在与波音、空客独立，在民航客机市集中占据一隅之地。C919大型客机是中国自行研制、具有自主常识产权的中短程商用主线喷气式飞机，于2017年5月5日收效首飞。

截止2024年底，三大航司均已将C919参加营业运营，C919矜重开启“从1到100“的征途，范围化运营进入新阶段。若将C919在2022年11月第十四届中国航展亮相并斩获超越300架订单，到2023年8月东航C919运转实践其第一条依期营业航路：上海虹桥-成都天府航路的经过作为是C919的营业化运营完毕“从0到1”的松弛，那么从2023年9月到现在来看，C919的营业化运营不错说是依然进入“范围化运营”的阶段，矜重踏入了“从1到100”的新征途。截止2023年9月，C919已证实及意向订单数目已达到1061架，自2023年9月中国东方航空公司（东航）签署100架C919标准型客机的订单后，2024年2月，西藏航空公司签署40架C919高原型客机的订单；2024年4月，中国国际航空公司（国航）和中国南边航空公司（南航）分别签署100架C919ER（增程型）客机的订单和100架C919标准型客机的订单。营业化运营方面，截止2024年11月初，东航、国航、南航三大航司均已将C919客机参加营业化运营，三大航司累计接管12架C919，绽放11条航路，通航8座城市，安全载客超70万东说念主次。

除了国内市集外，C919的国际市集也在缓缓掀开。一般而言，飞机走向国际市集分为两种情况，一是作为中国登记注册的飞机飞出洋门，二是作为中国研制的飞机销往国外。关于飞出洋门，我国作为国际民航组织成员国，依然建立了合乎国际民航协议过火附件要求的适航核定体系，中国民航局颁发的适航证，可被其他国际民航组织成员国招供。中国航空公司不错运行中国登记注册并具有中国适航证的C919飞机，飞往世界各地。

关于销往国外，按照国际常规，出口飞机应餍足入口国的适航要求。C919飞机在已赢得中国民航局的适航批准基础上，不错通过双边适航来获取入口国民航局的适航批准。现在，中国已与好意思欧等32个国度和地区缔结了双边适航协议，为国产民机走向国际市集提供了纯粹的双边环境。

C919的国外市集拓展正在缓缓鼓吹。2023年9月，在广西南宁的第20届中国—东盟展览会上，由陕西天驹投资集团在文莱筹建的文莱骐骥航空（GallopAir）与中国商飞签署了30架飞机的采购意向书，其中包括15架C919。文莱骐骥航空有望成为C919的首家国外用户。据新加坡《南华早报》报说念，2024年7月，欧洲航空安全局（EASA）在上海对国产大飞机C919开展实地检讨并给出“积极响应”，我国有关民航机构对C919客机在2025年赢得欧盟认证感到愈加乐不雅。此外，2024年10月，中国商飞客户服务香港办事处矜重揭牌成立。将来，中国商飞将基于香港办事处，愈加粗拙地对接东南亚及“一带一起”沿线国度和地区的航司客户，布局航材保险、维修维持、客户培训等方面的服务能力，为客户提供愈加高效、专科的服务与时候维持。

现在，C919的坐褥正快速提速。据证券时报报说念，2024年，C919的下线数目有望达到30架，总装产能有望可达50架，已超越《中国（上海）解放贸易试验区临港新片区民用航空产业狡计（2021-2025）》中对商飞在2025年才具备年产50架能力的预期。展望到2027年，C919产能有望达到150架，下线量或将松弛100架。经过多年的发展和蓄力，我国民用航空产业依然完毕“从0到1“的松弛，开启了“从1到100”的新征途，录用量和营业化运营进程稳步升级。不错说，中国的国产大飞机正在走向进修，缓缓具备在国际市集中占据一隅之地的能力，为我国成为民用航空强国奠定坚实基础。

正文

1、商飞C909、C919、C929过火养殖型共同组成了国产大飞机谱系

中国商飞公司通过支线飞机型号研制、窄体主线飞机产业发展、宽体飞机拓展造成了全系列家具三部曲，构建了齐备的研发体系和家具谱系，探索独具特色的商用飞机发展旅途。在中短程飘零上，我国自行研制了ARJ21（现C909）支线飞机；在中程飘零上，我国自主研发了C919窄体主线客机；在而已飘零上，我国在研有C929体主线客机。跟着国产大飞机谱系缓缓完善，我国的大飞机功绩依然迈入范围化系列化发展新期间。

① ARJ21（现C909）：我国自行研制的首款涡扇支线客机

ARJ21（现C909）支线客机是我国初度按照国际民航王法自行研制、具有自主常识产权的中短程新式涡扇支线客机。ARJ21-700（现C909）为ARJ21（现C909）系列的基本型，其搀和级布局78座、全经济级布局90座，由发展进修的CF34-10A发动机提供能源。ARJ21-700（现C909）具有标准航程型（STD）和增大航程型（ER）两种构型：标准航程型的满客航程为2225km，主要用于餍足从中心城市向相近中小城市放射型航路的使用要求；增大航程型的满客航程为3700km，能餍足“点对点”瘦长航路的使用要求。

证据新华网的报说念，截止2024年11月，ARJ21（现C909）飞机已累计录用150架，绽放600余条航路，通航150多座城市，安全载客超1700万东说念主次。国外市集方面，印尼翎亚航空是ARJ21（现C909）飞机的首家国外用户，于今已在印尼牢固运营一年，现在已接管3架ARJ21（现C909）飞机，保持0事故的纯粹记载。此外，截止2024年11月，商飞在ARJ21-700（现C909）基本型的基础上已研发出公事机、医疗机、货机和济急拯救筹商机4款养殖机型，这记号着该款飞机正在范围化系列化发展说念路上稳步鼓吹。

批产录用百架，是一款商用飞机发展的进击里程碑，意味着ARJ21（现C909）飞机航路机队的运行性能、运行水平与主流机型基本十分，记号着该机型的安全性和可靠性得到航空公司和民航市集的充分测验。

通过ARJ21（现C909）支线客机的研制，国内初度系统齐备地建立了民机适航瞎想和考证时候体系，科罚了系统间互联安全性评估时候贫瘠，攻克了双发动机失效、轮胎爆破、鸟撞、发动机转子爆破等特殊风险考证的时候难关，松弛了结冰、混浊跑说念、大侧风、高温高寒等顶点复杂时局条目下的分析和试验考证时候，掌捏了包括高平尾飞机失速、最小离地速率、起落架摆振、飞控故障模拟和功能可靠性等多项考证试飞关节时候。

ARJ21（现C909）营业化运营的完毕，意味着我国初度走完毕喷气支线客机瞎想、制造、试验、试飞、录用、批产等阶段全经过，蓄积了首要改革工程的神志照看劝诫，初步探索了一条“自主研制、国际联接、国际标准”的国产商用飞机时候道路，初步建立了新时期我国商用飞机产业体系、时候改革体系和神志照看体系。

② C919：正向瞎想，领有澈底自主常识产权的国产大飞机

C919大型客机是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主常识产权的中、短航程喷气式主线客机。

C919飞机配备两台LEAP-1C发动机，航程4075-5555公里。C919驾驶舱给与两东说念主制，航电系统给与总线集成时候和LCD面板集成裸露能力，飘零限度系统给与国际先进时候，以电信号限度、以液压或机电驱动电气限度系统。给与较大后掠角的超临界机翼和一体化瞎想的翼梢小翼以赢得较高的巡航升阻比，从而裁减巡航阻力、改善使用经济性。作为单通说念飞机，C919客舱布局有三种类型：158/164座的搀和布局、168座的全经济舱布局和174座的高密度布局。为顺应不同地区、不同航路结构对主线飞机的需求，C919飞机具有标准航程型（STD）和加大航程型（ER）两种构型。

C919于2015年11月2日完成总装下线，2017年5月5日收效首飞，2022年9月29日赢得中国民用航空局颁发的型号及格证，2022年12月9日公共首架录用，2023年5月28日圆满完成初度营业飘零。作为国内首款大概对标空客A320系列和波音737系列的喷气式主线客机，C919在2022年后迎来了订单的“井喷”。2023年和2024年，中国东方航空（东航），中国国际航空和中国南边航空分别与商飞缔结了百架C919及以上的订单，C919的订单增速迈上了新的台阶。

营业运营方面，东航、国航、南航三大航司均已开启“C919期间”。截止2024年11月初，商飞已向三大航司录用12架C919。现在，东航为C919的最大用户，截止2024年9月，东航C919机队已达8架，展望2024年，东航C919机队范围将达到10架。国航和南航方面，截止2024年11月，两家航司分别接管2架C919。跟着C919录用数目继续攀升，国产大飞机的运营范围和航路笼罩将继续扩大。

截止2024年11月，三大航司已绽放11条运营C919的依期营业航路，通航北京，上海，广州，武汉，杭州，太原等8个城市。

产能方面，为普及C919产能，餍足C919将来批量化坐褥的需求，中国商飞在2023年到2024年先后启动了C919大型客机批坐褥条目能力（一期）、（二期）两项建筑神志。据浦东时报的裸露，一期神志后C919的整机坐褥能力为50架/年。

C919大型客机在工程时候上走出了一条领有澈底自主常识产权的商用飞机研制的正向瞎想之路。给与他乡协同机制，基于模子的工程界说（MBD），完毕了家具瞎想与制造高度并行和广域协同，完毕了无纸数字化制造时候的欺诈；低阻流线型机头瞎想、承载式风挡瞎想、超临界机翼和先进的气动布局；第三代铝锂合金、高模量炭纤维复合材料和钛合金等新材料的大范围欺诈；全电传飞控和轮廓模块化航电等系统集成；先进前沿时候鼓吹系统的欺诈，促进窄体飞机新一轮发展。上述新时候的给与，进一步普及了C919大型客机的四性（安全性、经济性、景色性和环保性），促进了中国和公共航空工程时候的发展。

商飞在C919的坐褥制造上构建了齐备的产业链、供应链，“双链”的韧性和安全水平将成为将来的要点诉求。在C919神志上，中国商飞公司对其的供应链构建的策略进行了升级，在对持“主制造商-供应商”模式的基础上，建议了“以中国商飞公司为中枢，衔接中国航空工业集团，放射宇宙，面向公共”的供应链构建理念，通过不休整合供应商资源，催化团员供应商协力，发愤建立公共供应商辘集。现在C919的国产化率依然达到60%，但跟着西方国度单边主义、保护主义彭胀，我国在大飞机产业链、供应链的韧性和安全水平上具有更为明确的诉求，这也给国内供应商带来了发展机遇。

③ C929：正在研制中的我国首款宽体主线客机

C929是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主常识产权的喷气式而已宽体客机。C929基本型座级280座，航程12000公里，不错泛泛餍足公共国际间、区域间航空客运市集需求。2024年2月，被选中制造C929机身的有限公司浙江华瑞航空制造暗示，C929首架原型机的中机身部段将于2027年录用。在2024年10月25日，第二届CATA航空大会上，中国商飞党委通知、董事长贺东风暗示，C929宽体客机正在开展初步瞎想和供应商选择。

中国商飞公司复合材料总工程师李东升暗示，C929将给与50%以上的碳纤维复合材料和15%的钛合金。C929钛合金的比例远远超越了当下主流窄体客机10%的比例，与波音787和空客A350的标准十分，也高于C919窄体客机12%的比例。

2024年11月，在第十五届中国航展上，国航与中国商飞签署C929客机首家用户框架协议，意向成为C929宽体客机的公共首家用户。

2、我国民机产业链及价值链分析

大飞机产业价值链包括研发瞎想、原材料供应、零部件制造、整机安装、售后服务等一系列门径，呈现两端高、中间低的散播。其中大飞机产业链上游的研发瞎想、发动机制造、关节零部件制造、新材料研制等门径囊括了大飞机产业链中最中枢的时候，具有老本和时候双重密集的性情，占有较高的附加值；大飞机产业链中游的一般零部件制造、整机拼装门径具有较显着的劳动密集型性情，附加值较低；大飞机产业链卑劣的营销、售后服务属于照看和信息密集型，并隶属于上游的时候密集型门径，也具有较高的附加值。

进一步领会大飞机制造门径，可分为机体、发动机、机载开发、材料及标准件四个主要部分，前三个部分时候难度较高，价值占比也更高。一般而言，机体、发动机和机载开发作为高时候模块，其价值占比分别不错达到25%以上；材料及标准件时候难度相对较小，价值占比在15%支配。需提神的是，诚然材料及标准件的总体时候和价值占比不高，尤其是电线电缆、电器通用器件等家具的市集竞争较大，但其中的新材料仍在大飞机产业中具有进击地位。举例，特种合金等特殊原材料的坐褥和供应仍处于寡头操纵景色，而一般原材料的坐褥和供应则竞争较强。

大飞机产业的旁侧效应权臣，领有极高的附涨价值，大概推动产业升级。作为国度计谋性新兴产业之一，大飞机制造产业的地位举足轻重。波音公司计议标明，民用机销售额每增长1%，对国民经济的增长拉动为0.714%。国际劝诫标明，一个航空神志10年后给当地带来的效益产出比为1:80，时候滚动比为1:16，劳动带动比为1:12。发展大飞机产业，不仅不错带来制造和运营使用的径直经济孝敬，而且将有劲地复古国民经济各部门优化资源树立遵循。

发展大飞机产业，经过市集测验的时候能力体系和在市集机制下造成的高效坐褥规划款式，不错促进其它产业升级、转换结构、完毕时候跨越以及有用地树立资源。大飞机产业通过权臣的时候扩散和溢出，将推动系数工业时候改革，加速产业转型升级。证据好意思国兰德智库计议，大飞机研制过火中枢时候衍射到有关产业，不错达到1:15的带动效应。据国际航联统计，每向航空工业参加1好意思元，将拉动60多个行业的干系产出8好意思元。大型飞机的研制是对当代高新时候的高度集成，大概带动新材料、当代制造、先进能源、电子信息、自动限度、筹划机等边界关节时候的群体性松弛，大概拉动繁多高时候产业发展，那时候扩散率高达60％。发展大型飞机，还将带动流膂力学、固膂力学、筹划数学、热物理、化学、信息科学、环境科学等诸多基础学科的首要进展。

3、两大寡头提前在华布局，商飞直面与波音空客的竞争

民机市集“双头操纵”款式依旧存在，商飞在国内市集直面两大“寡头”的竞争。波音、空客作为民机产业的两大巨头，弥远以来一直操纵着中国乃至公共的民机市集。民机产业一直是行业集结度极高。公共主要主机厂中，波音、空客、加拿大的庞巴迪、以及巴西航空工业这四大主机厂弥远以来占有着民机市集90%以上的市集份额。

证据Statista的数据，2021年，波音、空客两家公司的民机录用数目所有占四大民机主机厂录用总量的92.03%。不错说，大飞机产业的产业集结度极高，属极高寡占型，极端是在主线民机市集上，“波音+空客”险些依然作念到了100%的操纵。以中国民机市集为例，证据证券时报网的报说念，截止2024年10月底，中国内地的航空公司运营着2233架空客飞机，市占率达到55%，波音在市占率上只是稍逊于空客。这意味着国产大飞机自出身起，就需要直面与波音和空客的竞争。

中国或将成为公共最大的航空客运市集，波音空客提前在华布局。波音、空客和中国商飞在2024-2043年公共市集预测中，全部将中国市集预测为将来20年内接管客机数目最多的单一国度市集。中国商飞预测，截止2043年，中国航空市集将领有10061架客机（其中单通说念主线喷气客机7499架），接管价值约为1.4万亿好意思元的9323架客机，中国航空市集将成为公共最大单一航空市集，引颈将来公共航空市集增长。

因此，为赢得如斯渊博的市集份额，波音、空客两大巨头均在中国设厂布局，挤压国产大飞机的生计空间。除波音中国计议与时候部和航空飘零培训公司等维持性机构外，波音在中国通过合伙和参股的款式成立了四家公司，举例天津波音复合材料有限累赘公司，舟山737完工和录用中心等。波音与中国的业务具体格式包括供应商采购、合伙企业收入、运营活动、培训以及研发投资。

与波音比拟，空客公司为霸占中国及亚太地区的市集份额，更好更快地向中国及亚太市集销售及录用飞机，在对华布局上更进一步，与天津解放贸易区（TJFTZ）及中国航空工业集团有限公司合伙成立了空中客车（天津）总装有限公司，在华成立亚太地区唯二的两条A320总装线，矜重在中国建筑主机厂级别的产能。此外，空客于2017年在天津启用了全新的A330飞机完成与录用中心，该中心是空客在欧洲之外的首个宽体飞机完成与录用中心，负责A330飞机的客舱安装、喷漆、飘零测试、客户验收和录用等责任。截止2024年，空客在公共共有12条总装线，散播在法、德、中、好意思、加五国。今日津的第二条A320系列飞机总装线参加使用后，位于中国的空客A320系列飞机总装线数目将仅次于欧洲，足见空客对中国市集的有趣。

在与波音和空客角逐国内市集的同期，一个必须面临的践诺是，与波音和空客的同类机型比拟，国产大飞机竞争上风有限。以商飞C919为例，商飞C919、波音737MAX-8和空客A320neo三款飞机的轮廓比较如下：

座舱景色性：C919的机身宽度相对更大，决定其进展能力更佳。

载客量：C919为168座位，737MAX8为175座，A320neo为189座。

发动机：320neo给与Leap1A而况不错更换为跨期间的齿轮传动PW1100G，C919给与Leap1C，而737MAX8给与Leap1B，是以，A320neo>C919>737MAX。

材料欺诈：复合材料的欺诈比例大约雷同。

航电系统：C919的后发上风显着，给与了波音和空客的轮廓瞎想。

飘零性能：C919的升起分量、航程和载客量均为最低。

作为大飞机产业的后发追逐者，惟一继续不休地加强对大飞机产业的参加，才能缓缓抹平泰西国度在大飞机产业中的种种如时候、东说念主才、研发等方面的先发上风，夺归国产大飞机的市集份额并向国外拓展。

4、中国或将成为公共最大的单一航空市集

证据中国商飞发布的《中国商飞公司市集预测年报2024-2043》，将来二十年，在现役机队的替换需乞降航空市集新增需求的推动下，公共录用约43863架喷气客机，价值接近6.6万亿好意思元（按2023年飞机目次价钱筹划）。其中，约74.1%的客机为单通说念喷气客机，17.0%为双通说念喷气客机，8.9%为涡扇支线客机，而证据飞机价值隔离，单通说念喷气客机占比59.2%，双通说念喷气客机所占比例约为37.8%，涡扇支线客机仅占3.0%。中国的新机录用量约占公共的21.30%，展望将有9323架飞机录用中国市集，其中。单通说念喷气客机6881架，占二十年录用总量的七成，其中73.68%的单通说念喷气客机机队为中型单通说念喷气客机；双通说念喷气客机1621架，占总录用量的两成，其余为喷气支线客机，二十年间将录用821架。

将来二十年，市集需求量最大的依旧是单通说念喷气客机。展望到2043年，现役机队中约84.9%的单通说念喷气客机将被燃油遵循更高的全新单通说念喷气客机替换。将来二十年，展望公共将有32498架单通说念喷气客机录用运营，其中59.0%为中型单通说念喷气客机。亚太地区（含中国）将是单通说念喷气客机的最大市集，占到公共新机录用量的42.6%，中国在其中占21.2%。亚太地区（含中国）领有较多经济快速发展的新兴经济体，中国、印度和东南亚地区国内、区域内以知交多区域间的航路都将是单通说念喷气客机的想法市集。欧洲和北好意思仍将是单通说念喷气客机的主要市集，公共录用量的占比分别为22.0%和19.2%，这些进修市集的老旧机型替换需求，以及低成本航空公司数目的增多和范围的扩大将连续推动单通说念喷气客机的数目增长。

展望到2043年，中国航空市集将领有10061架客机，其中单通说念喷气客机7499架，双通说念喷气客机1731架，喷气支线客机831架。中国航空市集将成为公共最大单一航空市集，引颈将来公共航空市集增长。

证据中国国航2023年12月公告，C919目次单价（2024年）已上调至1.08亿好意思元，较2022年的目次单价0.99亿好意思元略有高潮，但仍低于波音和空客的同座级飞机。同座级波音737和空客A320的目次价钱分别为1.22亿好意思元、1.11亿好意思元，比C919价钱高1400万好意思元、300万好意思元。因此，C919涨价后在国际市集仍然领有价钱上风。

飞机制造经过相等复杂，录用速率受到全产业供应链的制约，同期也在继续的修订和转换，咱们以为，进入“十五五”后，C919的录用量将快速高潮，咱们假定2024年和2025年所有将录用50到75架C919；2026年到2027年，每年将录用75到100架C919，两年所有将录用150到200架C919；2028年到2030年，每年将录用100到150架C919，三年所有将录用300到450架C919。以2023年中国国航公告的C919目次单价（2024年）为基准，2024-2030年C919价值预测如下：

展望2030后，跟着全产业链的缓缓进修，飞机运营、配套维修能力的完善，市占率缓缓普及，国产大飞机有望迎来黄金时期。

计议所领有近二十东说念主的军工行业计议团队，还包含宏不雅策略、科技电子、 先进制造、新材料、新能源、农林牧渔、非银金融、社服、医药生物共11个计议团队。主要业务地方包含：投研服务（服务于一、二级市集机构客户）；指数家具改革研发；企业计谋计议、协助投行神志承揽等。

王宏涛（证券执业文凭号：S0640520110001），中航证券航空航天首席，毕业于中国航天科工集团第二计议院第二总体瞎想部，飘零器瞎想专科博士。曾从事航天装备总体瞎想地方计议，熟习国表里种种航天整机及主要分系统瞎想旨趣，对我国航空航天各军用武器开刊行业有较潜入了解。

方晓明（证券执业文凭号：S0640522120001），中航证券航空航天首席，清华大学工程力学与航天航空专科学士、经济学专科双学士，航天航空学院飘零器瞎想专科硕士；具备两年军工行业股权投资劝诫，柔和航空航天边界。

宋浩田（证券执业文凭号：S0640524100001） ,中航证券计议所军工行业分析师，北京航空航天大学航天工程专科学士，能源与能源专科硕士，法国国立民航大学，国际航空经济照看专科硕士；具备三年航天产业总体部门责任履历，对军事智能化边界有较潜入计议，熟习国表里无东说念主系统与军用仿真产业链。

songht@avicsec.com

王绮文（SAC执业文凭号：S0640524010001），中航证券军工行业分析师，香港城市大学商务资讯系统理学硕士，从事军工测试类公司计议。

wangqw@avicsec.com

王菁菁（证券执业文凭号：S0640518090001），中航证券军工行业分析师，英国萨里大学金融照看理学硕士，具备军工产业从业配景，熟习武器装备科研坐褥体系，从事武器、兵装有关边界计议。

wangjj@avicsec.com

王玉茜（证券执业文凭号：S0640524050001），好意思国东北大学国际商务硕士，具有买方劝诫，熟习宏不雅策略及多行业，主要笼罩航空航天等产业。

wangyx@avicsec.com

滕明滔（证券执业文凭号：S0640123070037），中航证券计议所军工行业计议助理，北京航空航天大学表面经济学硕士，主要笼罩卫星产业有关公司。

tengmt@avicsec.com

严慧（证券执业文凭号：S0640123080006），中航证券计议所军工行业计议助理，北京航空航天大学飘零器瞎想专科硕士，航天院所总体瞎想部产业配景，主要笼罩导弹，通讯卫星等边界。

闫天路（证券执业文凭号：S0640123040011），中航证券计议所军工行业计议助理，爱丁堡大学信息学硕士，主要笼罩航空、低空经济产业有关公司

yantl@avicsec.com

宋翰生（证券执业文凭号：S0640124040001），中航证券计议所军工行业计议助理，墨尔本大学信息系统专科硕士，主要笼罩航空、民机、航发边界及有关上市公司。

songhs@avicsec.com

证券计议叙述称号：《军工行业2025年投资策略：今朝更颜面》

对外发布时候：2024年12月9日

（转自：中航军工计议）欧洲杯体育