文|恒心

泉源|博望财经

近期奥克斯厚爱向港交所提交招股书，拟主板挂牌上市，中金公司为独家保荐东谈主。

值得一提的是，这并非奥克斯初次战役成本阛阓。早在2015年12月，奥克斯就也曾取得了在新三板挂牌的经验，并在一年后，即2017年1月，遴聘再行三板摘牌。随后，在2016年，奥克斯又制定了在上交所上市的料想，为此聘任了东方证券行为教导机构。经过万古辰的筹备与教导，直至2023年6月，奥克斯终于完成了上市教导经过。

然则，缺憾的是，尽管付出了诸多奋发，奥克斯最终仍未能在上交所得手上市。

在此期间，奥克斯所处的空调阛阓也早已发生寰球永久的变化，从蓝海渐渐走向红海。从2018年至2023年期间，众人空调阛阓的销量与销售额年均复合增长率永别为1.3%和4%。比较之下，国内阛阓的这两项数据则永别为0.9%和2.9%。值得督察的是，众人范围内的空调销售额增速略高于众人GDP增速0.48个百分点，而国内阛阓的阐扬则昭着滞后于同期的GDP增速。

进一步聚焦在国内，格力与好意思的两大品牌早已形成了双寡头的阛阓花样。研究到通货紧缩的影响以及房地产阛阓的低迷，比年来分析师们关于空调行业的增长预计已显欣喜思意思索然。在通盘这个词空调行业中，除了格力在积极探索“能发电的空调”时代外，其他企业似乎缺少立异亮点。

尽管如斯，奥克斯仍在为上市铆足全力，这次赴港IPO旨在拓宽融资渠谈，取得更多资金用于研发、制造等措施，并提高国外知名度及竞争力，以移交竞争好坏的空调阛阓。

不外，奥克斯的上市之路并非一帆风顺，其冲刺IPO过程中存在诸多缺欠。高钞票欠债率与低毛利率并存、与格力永远缠斗所激发的纠纷以及家具性量与消费者投诉皆在为其上市之路增添变数。

01

高钞票欠债率与低毛利率并存，财务景况拆伙乐不雅

据公开良友败露，奥克斯于1994年进入空调行业，彼时格力和好意思的刚上市一两年，借助蓝海的空调阛阓以及依靠廉价计谋在巨头林立的花样下一度作念到了线上第一，行业第三的地位，以“价搏杀手”闻名，置身二线品牌头部阵营。

但时于本日，中国空调行业已过高速增永远，由增量阛阓转为存量阛阓，行业竞争花样呈高度邻接态势，头部企业盈利才气更强，对第二梯队厂商形成挤压，同期原材料价钱大幅波动使空调行业存在一定成本处理压力。

正因如斯，阛阓对奥克斯的财务景况默示了极大的担忧。

奥克斯永远剿袭的廉价计谋天然匡助其赶快扩大了阛阓份额，但也导致了毛利率的下跌。招股书败露，2022年至2024年前三季度奥克斯的毛利率永别为21.3%、21.8%和21.5%，远低于行业内的其他主要竞争敌手。较低的毛利率意味着奥克斯家具的利润空间较小，抗风险才气较差，一朝原材料价钱高涨或阛阓竞争加重，利润可能会受到严重挤压。

除了低毛利率，奥克斯高企的钞票欠债率亦然阛阓温雅的焦点。数据败露，奥克斯在2022年至2024年前三季度的钞票欠债率永别高达88.3%、78.8%和84.6%，这一数字远高于行业平均水平，意味着奥克斯濒临着广阔的偿债压力。一朝阛阓环境恶化或策动出现波动，资金链断裂的风险极高。此外，奥克斯的流动欠债净额也在不休增多，进一步加重了阛阓的担忧。

此外，奥克斯在IPO前夜向鼓励派发大皆股息的举止也激发了阛阓的普通质疑。招股书败露，在事迹记录期内，奥克斯向鼓励派发股息约为37.9亿元，而同期利润总共为66.45亿元，派息金额占到往日两年九个月净利润总数的57%。这意味着，奥克斯快要六成的净利润用于了鼓励分成，这一比例远高于行业平均水平。

如斯大限制的分成，可能对奥克斯上市后的成本实力和财务景况产生不利影响，致使影响其畴昔的研发插足。2022年至2024年前三季度，奥克斯的研发开支永别为3.98亿元、5.67亿元和5.09亿元，累计用度尚不足15亿元，研发用度率仅为2%、2.3%和2.1%。比较之下，好意思的集团5年内累计研发插足已近600亿元。

02

与格力的永远缠斗，纠纷不休

奥克斯在冲刺IPO的过程中，还濒临着与格力之间的永远阛阓竞争和常识产权纠纷。这场纠纷影响的不仅是品牌形象，况兼也可能对奥克斯的上市料想产生不利影响。

早在2013年，格力董事长董明珠就曾直指奥克斯挖走格力东谈主才，拉开了两家公司于今长达十余年的“恩仇序幕”。而后董明珠在屡次演斗殴采访中，凯旋点名奥克斯，谴责其存在挖东谈主、窃取时代、格外宣传等举止，并默示，奥克斯不仅挖走了格力的巨额研发东谈主员，还哄骗这些时代苦求专利，并试图通过法律技巧打击格力。

据《新浪财经》统计，2017年至2023年4月，格力共27次告状奥克斯专利侵权，且均胜诉。经过三年的拉锯战，法院在2020年3月判决奥克斯抵偿4000万元，创下其时空调行业专利索赔金额最高记载。

然则，这只是是两家企业专利战的冰山一角。凭据“天眼查”APP数据败露，胁制2025年2月7日，仅珠海格力电器股份有限公司（上市公司主体）与奥克斯之间有89告状讼纠纷，大多邻接在专利侵权案件上。

除了专利战，两边的买卖奥妙侵权诉讼仍在捏续。

2023年7月，格力告状奥克斯、宁波奥胜及古汤汤等五名天然东谈主侵害买卖奥妙，请求法院将八件专利的专利权从奥克斯革新到格力名下，并抵偿经济亏空及合理维权用度9900万元。

奥克斯与格力之间的纠纷不仅限于常识产权范围，还触及到家具性量和能效值等问题。董明珠曾月旦奥克斯分娩的部分型号空调家具的骨子能效值和宣传、标称存在较大差距，能效和制冷破费功率的检测平分歧格。这些问题不仅毁伤了消费者的利益，也影响了通盘这个词行业的健康发展。奥克斯方面则对此进行了否定，并默示将剿袭法律技巧爱戴自己权力。

然则，这些争议和纠纷无疑对奥克斯的品牌形象和上市料想产生了不利影响。

03

质料问题频出，不休冲击品牌形象

此外，奥克斯还濒临着家具性量和消费者投诉的严峻挑战。

从家用空调到万般生计家电，奥克斯家具的质料问题似乎也曾成为消费者心中的一大痛点。

据黑猫投诉平台公布的数据败露，奥克斯不仅在空调范围受到投诉，其饮水机、烘干机、空气炸锅、开水器、除湿机、颈部推拿仪、电开水龙头等家具也正常出面前消费者的投诉列表中。这些投诉主要邻接在家具的性能不平定、能效虚标、使用寿命短等方面，严重影响了消费者的使用体验。

有消费者反馈，在购买奥克斯家具后，遭遇了售后奇迹不足时、处理效果低下第问题，使得消费者在维权过程中倍感无奈。

奥克斯家具的质料问题不仅毁伤了消费者的正当权力，也对其品牌形象形成了不小的冲击。在阛阓竞争日益好坏的今天，家具性量是企业赢得消费者信任和阛阓份额的要津身分之一。然则，奥克斯正常出现的质料问题却让消费者对其家具的可靠性和耐用性产生了质疑。这不仅影响了消费者的购买方案，也轨则了奥克斯在阛阓上的膨胀和发展。

除了家具性量问题，奥克斯在售后奇迹方面也存在诸多不足。消费者在购买家具后，要是遭遇质料问题或需要维修奇迹，不绝濒临着售后奇迹不足时、处理效果低下第问题。这不仅增多了消费者的维权成本和时辰成本，也裁汰了消费者对奥克斯品牌的得志度和赤忱度。

奥克斯能否这次上市得手虽不知所以，但有极少很明晰，在现时越发内卷的空调行业竞争中开云体育，奥克斯不可仅靠廉价计谋来应付，至于畴昔能否走出各异化谈路还需阛阓给出谜底，咱们翘首企足。